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热爱应用材料的5个理由 即使在历史最高点

2021-02-22 10:54:11来源:

半导体设备领导者Applied Materials(NASDAQ:AMAT)上周发布了财报,其数量和前景令人印象深刻。该股随后飙升超过5%,接近每股120美元,创下历史新高。

在本季度,收入同比增长了24%,调整后的每股收益(非GAAP)增长了42%,甚至更高。尽管Applied的业务历来具有一定的周期性,但管理层预计,好时光将继续,与上一季度相比,收入增长4.5%,EPS增长7.9%,分别为18%和32%。

毫不奇怪,即使在今年开始火爆之后,Applied的股票还是因为这一消息而飙升。但是,在所有时间的高点,Applied仍然可以购买吗?即使在新的高度也仍然喜欢应用材料,这是五个原因。

第一名:WFE支出持续增长

自2018年至2019年半导体行业萧条以来,Applied的业绩已强劲反弹,但远未达到之前的峰值。在截至10月的最近一个财政年度中,应用材料公司的收入增长了17.8%,营业收入增长了30.3%。但是,相对于2018财年的上一个支出高峰年,收入增长不到3%,营业收入实际上略有下降。

半导体支出是周期性的,但随着时间的流逝,高点和低点会越来越高,尤其是随着世界上越来越多的数字化,以及随着芯片的生产变得越来越困难,半导体设备的强度也随之增加。因此,与Applied的数据一样,尽管没有任何宏观经济冲击,但仍有多年增长的空间。

就其本身而言,Applied的管理层在2021年看涨。在2020年该行业在前端设备上花费约600亿美元之后,大多数人猜测该行业将在2021年花费在600亿至700亿美元的高位。但是,Applied管理层预测比起那个来说。首席财务官丹·杜恩(Dan Durn)在与分析师的电话会议上说:“我们的观点比今天要高一些。我们今天坐在这里……背后的需求陈述是多种多样的。它是广泛的。 NAND,DRAM,代工厂/逻辑很强大。”

第二名:不只是领先优势

虽然最引人注目的是最华丽,功能最强大的前沿芯片,但如今对后沿节点的需求也很大。这为Applied公司提供了另一条立场。

例如,汽车半导体通常位于后缘节点上,但是随着每辆车的半导体含量的增加,对尾端节点的需求实际上也有所增加。这部分是导致当前汽车芯片短缺的原因。尾随节点在物联网,其他传感器和通信芯片中也起着重要作用,这些因素推动了我们今天看到的始终在线/“使一切自动化”的趋势。实际上,Applied表示,其每年30%的设备销售用于尾随节点。

尾随节点也占据了不断增长的中国市场的大部分。尽管许多半导体设备公司被禁止将设备运往某些针对领先优势的中国代工厂,但由于后缘节点的生产,中国市场仍然很大且还在增长。在上一季度,中国市场占应用材料公司销售额的27%,而管理层认为,即使有当前限制,今年它仍可以增长20-30%。

应用材料本身也聚焦于这一快速增长的领域。首席执行官加里·迪克森(Gary Dickerson)表示,该公司成立了一个名为ICAPs的部门,专注于这些类型的芯片以及这些芯片的集成,他称之为“应用材料领域增长最快的机会之一”。

第三名:服务不断完善,利润率越来越高

相信Applied的另一个原因是其服务业务,该业务稳定增长,有助于抵消设备销售周围的波动。上个季度,服务部门增长了15.8%,利润率不断增长。

虽然这比整体销售额要低,但是服务通常甚至在宕机时也会增长,因为它们与Applied的已安装用户群息息相关。实际上,在过去的五年中,包括两次严重的经济衰退,Applied的服务年复合增长率为12%,是同期已安装用户群的两倍。此外,Applied已将来自经常性长期协议的服务和零件收入的比例从服务收入的40%增加到60%。

随着今天销售的蓬勃发展,投资者可以预期,类似年金的定期性服务在未来会很强大,有助于抵消最终可能出现的任何周期性下降或空缺。

No. 4:半导体工厂重新布局的趋势可能会进一步使应用受益

另一个积极因素是当前半导体行业的全球化趋势。当前,许多半导体生产都集中在东南亚。当前局势的爆发使主要发达国家担心在地缘政治动荡时期获取关键半导体的供应。

作为回应,美国和欧洲最近都通过了立法,以在岸上更多地生产半导体。应用管理公司表示,尽管行业很难回避供求规律,但相对于一个大型集中式生产中心,在几个国家中拥有更多小型工厂无疑是对应用公司的积极推动。

虽然两个小型工厂的机器数量可能与一个大型工厂的机器数量相同,但是在不同国家/地区的不同工厂中为两台机器提供服务的成本可能比在一个地点同时为这两家设备提供服务的成本高一点。这意味着已为Applied提供更多服务收入。

无论如何,随着各国现在看到在自己的海岸上拥有领先的半导体生产的重要性,适度的冗余产能可能是一个积极的增量。

5号:在国际上等待

最后,应用材料公司希望很快获得有关其即将收购的国际私募股权公司(Kokusai Electric)的消息,该公司是一家由私募股权公司KKR(NYSE:KKR)拥有的日本公司,并且是批处理系统的领导者。Applied最初是在2019年7月达成交易的。

最近,应用公司不得不将竞标价格从22亿美元提高到35亿美元,因为批准时间已经很长,而且从那时起半导体行业的涨幅就很大。管理层目前预计该交易将于3月19日完成,尽管尚不能完全确定。

不幸的是,从那以后,Applied也没有进行回购,并且在过去两年中,资产负债表上累积了高达66亿美元的现金储备。如果这笔交易通过,那么国际股份将是一笔巨大的财富。如果不是,请寻找Applied来恢复股票回购或大幅提高其股息。无论哪种方式,股东都应该赢。

仍然是价格合理的行业领导者

如今,便宜的科技股并不多,但应用材料公司的股价仍然是今年预期收益的24倍左右。这比以前贵了很多,但考虑到当今半导体以及与其他技术子行业相关的实力,它仍然相对便宜。

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