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积累Motherson Sumi Systems; 179卢比的目标:Prabhudas Lilladher

2020-05-08 14:00:20来源:

Prabhudas Lilladher关于Motherson Sumi Systems的研究报告

IPCA的销售,调整由于非美国市场的仿制药销售强劲复苏,EBITDA和PAT分别超出了预期6%,17%和30%。非美国仿制药出口同比增长33%,额外销售主要来自欧盟销售和澳大利亚/新西兰。由于其合作伙伴(布里斯托实验室)与英国MHRA达成的解决方案预计将于H1FY20E实现,因此其在英国的销售仍然不温不火。贬值卢布继续对俄罗斯的品牌业务产生影响,因为IPCA对该国的出口以美元计价。IPCA预计,由于较低的油价将提高19财年下半年的实现率,19财年出口品牌的配方将增长10%。印度业务同比增长10%,并指导其在FY19E达到16-17%。有关这三个工厂的其他数据备案将于CY18年12月完成,并预计USFDA将于19 CY之前进行访问。FY19E的招标业务将达到18-19亿卢比,这意味着在缺乏全球基金业务的情况下,同比增长14%。管理层预计DT和Injectable的新批准将在20财年扩大其抗疟疾招标业务(无全球基金的出资)。

外表

我们预计关键的基本面将逐步改善,一旦FDA问题解决,将迎来更大的发展动力。IPCA的市盈率为27倍(FY19E)和19倍(FY20E)。我们维持“买入”评级,目标价维持在Rs829。

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