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这位分析师的特斯拉股票升级毫无意义

2021-01-10 18:18:07来源:

特斯拉(NASDAQ:TSLA)股价周四飙升8%,再创历史新高,部分原因是受RBC Capital Markets的汽车分析师约瑟夫·斯帕克(Joseph Spak)大幅提升。该股在周五继续飙升。Spak将特斯拉股票的评级从跑赢大盘(相当于卖出)上调至行业表现(持有)。同时,他将目标价格提高了一倍以上,达到700美元。

这位分析师给出了这种改变心态的两个主要原因:特斯拉以低廉的价格筹集资金的能力以及对未来五年增长预期的提高。但是,没有理由是没有道理的。取而代之的是,这似乎是另一例分析师追求特斯拉股票的案例。在过去一年中,特斯拉股价飙升了800%以上,该公司已进入泡沫领域。

对增长的期望不一

伴随升级,加拿大皇家银行将对特斯拉2025年汽车交付量的估计从先前的130万辆的预估提高到了170万辆。然而,新的估算值仍暗示着特斯拉在未来几年内的增长轨迹将急剧放缓。

特斯拉上周末报告称,尽管因当前局势导致其主要工厂停产了大约两个月,但2020年仍交付了499,550辆汽车,同比增长36%。截至几个月前,特斯拉已安装了每年生产84万辆汽车的能力,并且还在不断增加产能。在该公司第三季度财报电话会议上,一位分析师问道,这是否意味着特斯拉有可能在2021年交付84万辆或更多的汽车。伊隆·马斯克(Elon Musk)同意这是一个合理的估计。

Spak的2025年交付目标从2021年的84万交付量的基础来看,意味着未来四年的复合年增长率为19%。相比之下,大致来说,马斯克的目标是50%的年增长率。到目前为止,他基本上已经实现了这一目标。以这种增长率,特斯拉到2025年将交付约400万辆汽车。

对于Spak和他的团队来说,如果他们认为特斯拉股票在可预见的未来将继续以40%到50%的年增长率增长,那么他们的价值将超过汽车行业其余部分的总和。但是,没有任何合理的论据可以根据RBC的目标给予特斯拉股票如此高的估值,这暗示着电动汽车先驱在2025年仍将在全球范围内占有不到3%的市场份额,从那时起至那时,增长速度将迅速放缓。

有关估值的通函

RBC分析师还指出,特斯拉能够通过在2020年出售股票而非常廉价地筹集资金。他们认为,这种低成本的资本成本是巨大的竞争优势,足以证明特斯拉股票的市值是2025年销售额的8倍。这样做的理由是,特斯拉将能够使用其股票为增长型投资和收购提供资金,而不必依靠内部产生的现金流。

但是,这种论点显然是基于循环逻辑的:特斯拉股价高,而高股价使其能够廉价地筹集资金;因此,如果特斯拉股价由于任何原因(或完全没有理由)下跌75%,则该论点反过来起作用。特斯拉股价的急剧下跌将意味着该公司不再能够以低廉的价格筹集资金,从而证明了股价低廉的合理性。

特斯拉股票的警告信号?

对特斯拉未来的市场份额,电动汽车生产相对于传统汽车制造的盈利能力以及辅助商业机会的潜力做出积极的假设,从而有可能证明特斯拉的高估值。继特斯拉股价近期飙升之后,特斯拉完全摊薄后的市值接近1万亿美元。

但是,Spak和他的RBC分析师团队预计,根据对特斯拉2025年交付量的最新估计,特斯拉的增长将在未来几年显着放缓。因此,经纪人的建议和价格目标似乎完全不受基本面分析的影响。分析师似乎越来越在追逐特斯拉的股价,仅仅因为股价飞涨而提高了目标价。

这种逻辑可以双向进行。特斯拉看起来像是泡沫股票,由于纯粹的势头和担心会错过而正在上涨。当泡沫破裂时,特斯拉股价可能会急剧下跌。这些分析师可能会因最近几个月急于提高价格目标的同一批分析师降低趋势而加剧这种回调。

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