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两家管道巨头均提供诱人的股息收益率

2020-05-24 14:51:07来源:

恩布里奇(纽约证券交易所代码:ENB)和威廉姆斯公司(纽约证券交易所股票代码:WMB)是北美最大的两家油气中游公司。

在撰写本文时,Enbridge的收益率为7.2%,Williams的收益率为8.2%,这两家公司对于希望略高于标准普尔500指数2%左右平均水平的投资者来说似乎都是有吸引力的选择。让我们确定哪个公司更能应对当前的石油和天然气下滑,并长期产生可靠的收入和回报。

指导比较

尽管石油和天然气价格下跌,但恩布里奇和威廉姆斯都重申了他们最初的2020年指导方针。这是因为两家公司均以可靠的基于合同的现金流运作,这使它们与商品价格保持相对隔离。Enbridge拥有40多个现金流来源,其中98%是服务成本,合同规定或有竞争力的通行费结算。威廉姆斯(Williams)在2019年实现了创纪录的基于费用的现金流,并在2020年第一季度紧随其后。首席执行官艾伦·阿姆斯特朗(Alan Armstrong)指出:“第一季度的结果符合我们的预期,因为强劲的费用收入和成本节省远不能抵消商品价格的大幅下跌利润。”

在支出和削减成本方面,Enbridge在2020年第一季度出售了4亿美元的资产,今年削减了3亿美元的成本,并且削减了约10亿美元的支出。威廉姆斯(Williams)在2020年第一季度的资本投资与2019年第一季度相比减少了45%,并预计与增长相关的支出将在其最初指导意义的11亿美元至13亿美元的下限。

与其他能源公司相比,对于Enbridge和Williams,当前局势对2020年收入和支出的预期影响相对较小。即使在充满挑战的市场周期中,这也证明了每家公司业务的可靠性。

股利比较

在股息方面,两家公司均预期可分配给股东的现金流量(DCF)将大大超过股息义务。恩布里奇预计2020年DCF将在4.50美元至4.80美元之间,其中点是其当年每股股息2.30美元的两倍。威廉姆斯预计,到2020年,每股DCF的范围将在2.50美元至2.83美元之间,中点约为其当年每股股息1.60美元的1.7倍。这些都是两家公司令人印象深刻的数字。

估值比较

从估值的角度来看,与同行相比,Enbridge和Williams无疑都更加昂贵。

价格对自由现金流量和EV对EBITDA是管道公司使用的良好估值指标。免费现金流价格忽略了与获取净收入数字相关的复杂会计处理,只需将公司的市值除以公司的自由现金流即可。EV-EBITDA对于债务沉重的企业非常有用,因为它将公司的企业价值除以利息,税金,折旧和摊销前的收益,从而得出可计入债务的估值指标。

资产负债表比较

恩布里奇和威廉姆斯都预计2020年债务调整后的EBITDA将与指导一致,其中恩布里奇预计为4.5比5,威廉姆斯则预期为4.4。除了2020年,Enbridge的财务状况要比Williams好。

恩布里奇以较低的资本负债率和较低的权益负债率领先威廉姆斯,这表明,恩布里奇整体上对债务的依赖程度不及威廉姆斯。实际上,Enbridge在这两个类别中均以最低的数字位居北美中游公司前五名之首。

尽管两家公司都能很好地抵御石油和天然气市场的短期波动,但Enbridge优越的资产负债表使该公司有误差的余地,可以在需要时承担更多的债务,并且从长远来看通常会使其处于有利地位。

判决

现金流可预测的大型中游公司,例如Enbridge和Williams,对于寻求稳定业务的投资者是一个不错的选择。尽管Williams的收益率略高,但Enbridge的规模,收入来源多样,现金流领先的可预测性以及出色的资产负债表是更好的选择。

对于像这样一个充满挑战的市场,与其他石油公司相比,Enbridge和Williams无疑是更安全的投资,并且提供了更可靠的股息。

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