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投资者是否比中国新高教集团有限公司低26%

2021-01-11 10:47:44来源:

今天,我们将通过一种预测中国新高等教育集团有限公司(HKG:2001)的未来现金流量,然后将其折现为现值的方法来进行估算。为此,我们将利用现金流量折现(DCF)模型。在您认为自己将无法理解之前,请继续阅读!实际上,它比您想象的要复杂得多。

我们通常认为,公司的价值是其将来将产生的所有现金的现值。但是,DCF只是众多评估指标之一,并且并非没有缺陷。对于那些精通股票分析的人来说,Simply Wall St分析模型可能会让您感兴趣。

逐步进行计算

我们使用的是两阶段增长模型,这意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在最初阶段,公司的增长率可能较高,而通常认为第二阶段的增长率是稳定的。首先,我们需要估算未来十年的现金流量。在可能的情况下,我们将使用分析师的估计,但是当这些估计不可用时,我们将从最后的估计或报告的值中推断出以前的自由现金流量(FCF)。我们假设自由现金流减少的公司将减慢其收缩率,而自由现金流增长的公司在此期间将减慢其增长率。我们这样做是为了反映出,与前几年相比,早期的增长趋向于放缓。

通常,我们假设今天的一美元比将来的一美元更有价值,因此我们将这些未来现金流量的价值折合为它们以今天的美元计算的估计价值:

10年自由现金流(FCF)估算

  2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2026年 2027年 2028年 2029年 2030年
杠杆自由现金流(百万日元) CN¥521.8m CN¥7.683亿 CN¥945.1百万 CN¥6.509亿 CN¥7.099亿 CN¥682.8m CN¥6.676亿元 CN¥6.602亿 CN¥6.581亿 CN¥6.596亿
增长率估算来源 分析师x7 分析师x5 分析师x3 分析师x1 分析师x1 估计@ -3.82% 估计@ -2.22% 估计@ -1.1% 估计@ -0.32% 估计@ 0.23%
现值(CN¥,Millions)折扣@ 7.7% 一等座¥485买票 一等座¥663买票 一等座¥757买票 一等座¥484买票 一等座¥491买票 一等座¥438买票 一等座¥398买票 一等座¥366买票 一等座¥339买票 一等座¥315买票

(“ Est” = Simply Wall St估算的FCF增长率)

10年现金流量(PVCF)的现值= ¥ 4.7b

在计算了最初的10年期间的未来现金流量的现值之后,我们需要计算最终值,该值考虑了第一阶段之后的所有未来现金流量。由于多种原因,使用了非常保守的增长率,不能超过一个国家的GDP增长率。在这种情况下,我们使用10年期政府债券收益率(1.5%)的5年平均值来估计未来的增长。与十年的“增长期”相同,我们使用7.7%的股本成本将未来现金流量折现为现值。

终值(TV)= FCF2030×(1 + g)÷(r – g)= ¥ 660m×(1 + 1.5%)÷(7.7%– 1.5%)=¥11b

终值(PVTV)的现值=电视/(1 + r)10= ¥ 11b÷(1 + 7.7%)10= ¥ 5.2b

然后,总价值或权益价值是未来现金流量的现值之和,在这种情况下为¥9.9b。在最后一步中,我们将权益价值除以流通股数。与目前的股价5.6港元相比,该公司的股价被低估了,较目前的股价折让26%。但是请记住,这只是一个近似值,就像任何复杂的公式一样-垃圾进场,垃圾出场。

重要假设

现在,折现现金流最重要的输入是折现率,当然还有实际现金流。您不必同意这些输入,我建议您自己重新计算并使用它们。DCF也没有考虑行业的可能周期性或公司未来的资本需求,因此它没有全面介绍公司的潜在绩效。考虑到我们将新高教集团视为潜在的股东,权益成本用作折现率,而不是用于计算债务的资本成本(或加权平均资本成本,WACC)。在此计算中,我们使用了7.7%(基于0.983的杠杆beta)。Beta衡量的是与整个市场相比的股票波动性。

展望未来:

尽管公司的估值很重要,但这只是您需要为公司评估的众多因素之一。使用DCF模型无法获得可靠的评估。相反,DCF模型的最佳用途是测试某些假设和理论,以查看它们是否会导致公司被低估或高估。如果公司以不同的速度增长,或者其权益成本或无风险利率急剧变化,则输出看起来可能会大不相同。股价低于内在价值的原因是什么?对于中国新高教集团,您需要进一步研究三个因素:

风险:每家公司都有风险,我们已经为中国新高等教育集团发现了4个警告信号(其中1个不容忽视!)。

未来收益:2001年的增长率与同行和更广阔的市场相比如何?通过与我们免费的分析师增长预期图表进行互动,深入挖掘未来几年的分析师共识数字。

其他高品质的替代品:您喜欢一个好的全能球员吗?探索我们的高质量股票的交互式列表,以了解您可能还缺少的东西!

PS。Simply Wall St每天都会更新每只香港股票的DCF计算,因此,如果您要查找其他任何股票的内在价值,请在这里搜索。

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