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波音第一季度业绩疲软再次跌跌撞撞

2021-05-02 17:23:53来源:

如果投资者认为当前局势疫苗的到来以及737 MAX的重新认证已经使波音公司(NYSE:BA)脱颖而出,那么这家航空航天巨头的第一季度收益报告就使他们不再抱有这种想法。实际上,波音公司又出现了一个季度亏损,并且继续迅速亏损。尽管上一季度737 MAX系列飞机获得了一些急需的订单,但波音公司的收入,收益和现金流不太可能恢复到几年前的峰值水平。

新问题,同样的结果

在2019年和2020年的大部分时间里,737 MAX停飞并导致交付中断,导致波音亏损并迅速烧钱。2020年初当前局势大流行的爆发加剧了对宽体飞机需求的激增,从而加剧了其困境。最值得注意的是,该公司在2019年的最后9个月燃烧了66亿美元,在2020年又燃烧了197亿美元。

在2021年第一季度,波音交付了63 737架。尽管与危机前的交付速度相去甚远,但与2019年和2020年相比有了很大的改善。

遗憾的是,787梦想飞机的一系列质量问题迫使波音公司最畅销的宽体飞机停止了数月的交付。该公司在第一季度仅交付了两架787,而去年同期为29。结果,尽管恢复了737 MAX的交付,但上一季度的总收入同比下降了10%,降至152亿美元,其中包括商用飞机部门的收入下降了31%。此外,波音公司录得每股核心亏损1.53美元,并烧掉了另外37亿美元现金。

波音公司终于恢复了787的交付,并希望在年底前交付其库存中的大约100架787梦想飞机中的大多数。另一方面,由于新发现的电气问题,该公司最近再次停止了737 MAX的交付。波音公司确实希望尽快实施修复,使其能够在2021年底之前赶上之前的737 MAX交付计划。

商业航空挑战不会消失

波音迟早可能会解决最近困扰其商用飞机部门的执行困境。但是,执行不力只是该部门问题的一个方面。

首先,中国的监管机构仍未对737 MAX进行重新认证。这尤其不幸,因为中国国内航空旅行市场已从大流行中完全恢复。这也凸显了波音可能在这个庞大的市场中永久失去空中客车(OTC:EADSY)的市场份额的风险,这是由于持续的贸易紧张局势造成的伤亡。

其次,波音737 MAX不太可能恢复其已失去给空中客车A220和A320neo系列飞机的市场份额。空中客车公司的窄体积压量几乎是今天波音公司的两倍。尽管波音高管们希望最近在美国获得的737 MAX订单能预示将来在国外的订单,但很少有外国航空公司拥有美国同行的财务实力。对波音公司的忠诚度甚至更低。第三,宽体市场-波音公司直到2019年才成为收入和现金流的重要来源-永远不会恢复到以前的规模。在大流行发生之前很长时间,订单活动就大大减慢了速度。几年前增长迅速的许多长途航空公司已经裁员或倒闭。最重要的是,空中客车公司即将推出的A321XLR将为窄体飞机提供空前的航程和单位成本。这可能使它在未来十年蚕食宽体市场的很大一部分。

美好的时光,但逆风依然存在

恢复787 Dreamliner和(希望)交付737 MAX应该有助于波音减少未来的现金消耗。即便如此,管理层也不希望公司在2022年之前恢复正的自由现金流。到那时,波音将不得不开始解决现在超过400亿美元的净债务状况(相比之下,2018年初仅为11亿美元) )。

此外,它必须在2022年及以后偿还债务,自由现金流要比在2017年和2018年繁荣时期享有的自由现金流少得多。如上所述,波音公司将不得不解决在窄体市场中所占份额较低的问题。 ,而宽体市场将比以前小得多。

公平地说,波音的国防部门表现相当不错。但是,它还不足以抵消民用飞机部门的劣势。在737 MAX飞机停飞之前,波音公司从民用飞机上获得的收入是其国防和太空业务的两倍以上,而且利润更高。

简而言之,在可预见的未来,波音公司将是一家规模更小,负债更多,利润更少的公司。由于波音公司的股票目前仅比三年前的水平低31%(在该公司的盈利能力和现金流达到顶峰时期),投资者在其他地方拥有更好的机会。

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